Juan Fontaine: El mercado está premiando compañías más rentables y defensivas ante la IA

Juan Fontaine: El mercado premia compañías más rentables y defensivas ante la IA

La irrupción de la inteligencia artificial está redefiniendo la forma en que los fondos internacionales evalúan compañías tecnológicas en Latinoamérica. Así lo planteó Juan Fontaine, gerente de Finanzas Corporativas de LarrainVial, en el marco del Chile Venture Capital Summit 2026, organizado por DLA Piper y Endeavor, instancia en la que abordó el ajuste en las valorizaciones SaaS, el regreso del foco hacia la rentabilidad y el creciente interés de inversionistas internacionales por activos tecnológicos en la región.

Fontaine explicó que el área de Finanzas Corporativas de LarrainVial opera principalmente en tres líneas de negocio: Equity, Deuda y M&A. Es precisamente en esta última donde el equipo ha consolidado un sólido track record asesorando procesos de venta de compañías tecnológicas latinoamericanas a compradores internacionales.

Entre las transacciones de 2025, destacó las ventas de Comunidad Feliz y Rindegastos al grupo noruego Visma, además de la venta de KAME ERP a Siigo, portfolio company del fondo estadounidense Accel-KKR. En total, el equipo ha concretado cerca de 500 transacciones en los últimos 15 años y forma parte de Oaklins, red internacional de M&A que le permite acceder a una base global de inversionistas estratégicos y financieros a través de oficinas en distintas geografías.

En relación con el impacto de la inteligencia artificial en el sector tecnológico, Fontaine sostuvo que el mercado tuvo una reacción inicial muy marcada, particularmente en el segmento SaaS. "Hubo una sobrerreacción durante los primeros meses", afirmó. Como referencia, mencionó el comportamiento del iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV), uno de los principales índices del sector software a nivel global. Tras el lanzamiento de Claude Cowork de Anthropic a comienzos de 2026, que profundizó la discusión sobre el potencial de los agentes de IA para automatizar flujos de software empresarial, el IGV llegó a corregir cerca de 30% antes de recuperar parte de esa caída.

A su juicio, el mercado ya no está castigando al software como categoría, sino distinguiendo entre compañías con productos mission-critical, workflows propietarios, datos difíciles de replicar y altos costos de cambio, versus soluciones más expuestas a commoditización por IA. “En este segundo grupo aparecen muchos de los llamados AI Wrappers, productos construidos sobre modelos de terceros que, sin datos propios ni integración profunda en los procesos, enfrentan bajas barreras de entrada”, explicó. "Hoy los fondos están haciendo doble clic en qué tan defendible es cada compañía frente a esta nueva ola de inteligencia artificial", agregó.

Fontaine también advirtió un ajuste en las valorizaciones del sector. "A nivel general, compañías SaaS que veíamos transando en el mercado a cerca de siete veces ARR, hoy están más cerca de cinco veces", comentó, aunque con diferencias importantes entre verticales de software.

Pese a este ajuste, aseguró que Latinoamérica continúa atrayendo interés de fondos internacionales, que buscan compañías tecnológicas con buen producto, liderazgo local y potencial de crecimiento. "El apetito internacional por software latinoamericano sigue muy fuerte, especialmente por compañías con liderazgo local, métricas sanas y modelos defendibles", sostuvo.

Para Fontaine, el cambio de foco es claro: el mercado migró desde una lógica de crecimiento casi a cualquier costo hacia una de rentabilidad, eficiencia y sostenibilidad financiera. "Antes lo más importante era el crecimiento en el topline. Hoy los fondos están mirando con especial atención la rentabilidad, y métricas como el Rule of 40", concluyó, refiriéndose al indicador que combina crecimiento de ingresos y margen operacional como termómetro de salud financiera en compañías SaaS.