LarrainVial y el escenario para la segunda vuelta presidencial en Perú

El medio peruano Semana Económica publicó un reportaje basado en un informe de LarrainVial Research sobre la segunda vuelta presidencial en Perú, que se realizará el domingo 7 de junio. En la nota se destacó que, pese a la alta incertidumbre electoral y a una carrera demasiado estrecha para anticipar un ganador, los mercados cuentan con importantes contrapesos institucionales que limitarían cambios estructurales profundos, mientras que los principales riesgos para los inversionistas provendrían del avance del populismo legislativo, los retiros previsionales y el crecimiento de la minería ilegal.

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La elección del próximo presidente se definirá en medio de un escenario de máxima incertidumbre. En un reporte difundido este jueves, LarrainVial señaló que la contienda electoral es “demasiado ajustada para anticipar un ganador” (too close to call) y que el resultado dependerá en gran medida del comportamiento de los votantes aún indecisos, quienes podrían inclinar la balanza en los últimos días de campaña.

Según la corredora, la principal tendencia observada en los sondeos recientes es el incremento de quienes no responden las encuestas, que alcanzan 15%. La entidad afirma que este fenómeno “puede simplemente reflejar indecisión, pero también podría apuntar a un voto oculto”, el cual tendría mayores probabilidades de favorecer a la candidata Keiko Fujimori, debido a la reducción de su voto de rechazo durante la campaña.

Más allá de quién resulte ganador, el reporte concluye que las restricciones institucionales jugarán un papel central durante el próximo gobierno. La reintroducción del Congreso bicameral, junto con la fragmentación política, configura un escenario donde será complejo construir las mayorías necesarias para impulsar reformas de gran alcance.

LarrainVial señala que la representación legislativa del partido de gobierno ha promediado apenas 30% de los escaños durante los últimos 25 años. En ese contexto, recuerda que los presidentes suelen requerir el respaldo de al menos dos bancadas adicionales para alcanzar una mayoría simple y de cuatro agrupaciones para aprobar reformas constitucionales.

Menor espacio para cambios de fondo

En el caso de una eventual victoria de Roberto Sánchez, la firma considera que las propuestas más radicales planteadas durante la primera vuelta enfrentarían importantes obstáculos políticos y legislativos. Tras revisar la composición del próximo Congreso, concluye que iniciativas como una Asamblea Constituyente, controles de capitales, expropiaciones o modificaciones al rol del Banco Central de Reserva (BCR) carecen de los votos necesarios para prosperar.

Asimismo, observa que el propio candidato ha moderado parte de su discurso en la segunda vuelta. El reporte menciona cambios en materias como la autonomía del BCR, la inversión pública y la política exterior, una evolución que considera coherente con las limitaciones institucionales y los incentivos propios de una elección competitiva.

Otro de los elementos que brinda tranquilidad a los inversionistas, según el análisis, es la fortaleza institucional del ente emisor. LarrainVial sostiene que “la estabilidad monetaria sigue siendo un poderoso ancla institucional” y añade que la credibilidad de la entidad descansa no solo en su presidente, Julio Velarde, sino también en un equipo técnico con décadas de experiencia.

Sin embargo, el informe identifica riesgos que trascienden el resultado electoral. A juicio de la entidad, la principal amenaza para la estabilidad macroeconómica no proviene de eventuales reformas estructurales, sino del avance del populismo legislativo. “La mayor amenaza fiscal podría provenir del propio Congreso”, advierte el documento, al recordar que en los últimos cinco años se aprobaron 101 iniciativas con un costo fiscal estimado de S/36,000 millones.

La firma también recomienda seguir de cerca la expansión de la minería ilegal, que moviliza alrededor de US$10,000 millones al año, equivalentes a 3.3% del PBI, así como la posibilidad de nuevos retiros de fondos previsionales. En ambos casos, considera que se trata de fenómenos con capacidad para influir tanto en la actividad económica como en las decisiones políticas del próximo quinquenio.